test2_米体：拉齐奥亏损减半，福尔梅洛重估令净资产转正

拉齐奥2025-26赛季的账目仍为赤字，但亏损较上一个财年减半。管理委员会昨天批准的预算草案显示，俱乐部净亏损为1004万欧元，而2024-25赛季为1716万欧元。这是连续第二年亏损，也是近八个财年中的第七次亏损。尽管经营结果仍是负数，现金却降至最低水平，净金融负债明显上升；俱乐部之所以还能保持大幅为正的净资产，主要得益于福尔梅洛训练中心的重估。

合并营业额停在1.737亿欧元，已包含转会增值收益，高于2024/25赛季的1.575亿欧元，主要受1月转会窗出售球员推动。细分来看，比赛日收入为1806万欧元，电视转播和其他授权收入为8845万欧元，其中预计也包括从Img拿到的款项；赞助、广告和版税收入为1782万欧元。不过，运营成本从1.7401亿欧元升至1.8738亿欧元。其中文职人员成本从9819万欧元升至1.0462亿欧元，折旧、拨备和减值则从上财年的3868万欧元增至4629万欧元。因此，俱乐部的核心经营仍然承压：营业利润为-1364万欧元，但比上一财年的-1682万欧元已有改善。亏损收窄，主要靠转会增值收益支撑：本财年实现的净增值收益为3925万欧元，而2024-25赛季只有1114万欧元。

亏损被净资产吸收，而净资产则因一次重估操作大幅增长。截至2025年6月30日，拉齐奥的净资产为-1683万欧元；12个月后，这一数字变为11356万欧元，改善超过1.3亿欧元。主要原因是俱乐部决定对福尔梅洛训练中心的土地和建筑采用《国际会计准则第16号》规定的重估模型。重估在扣除税务影响后，让重估储备增加了1.4041亿欧元。由此，训练中心的价值被调整为公允价值。净资产变动表也能看出这一点：IAS 16重估带来的1.404亿欧元，足以覆盖本财年亏损，并把净资产推高到1.1356亿欧元。

流动性问题同样棘手。财年末的现金及现金等价物只有184万欧元，而2025年6月30日为606万欧元，这是蓝鹰近几年罕见的低位。净金融负债也显著增加，达到1.264亿欧元，比上财年的6630万欧元增加了6010万欧元。俱乐部解释称，这是由于自偿性融资额度使用更多。现金流报表还显示，日常经营现金流为-3375万欧元。投资活动又消耗了2242万欧元，而融资活动则带来5195万欧元的正现金流，主要得益于新增1.7199亿欧元融资，扣除1.1611亿欧元偿还后形成净流入。

这份财报也反映出意甲联盟规则带来的限制。2026年6月，拉齐奥收到通知，称其不符合“扩展劳动力成本指数”的要求，因此夏窗市场被部分冻结，除非俱乐部全额覆盖经济和财务承诺。尽管受到限制，俱乐部仍继续推进阵容年轻化。而转会市场也仍被俱乐部视为实现平衡的工具之一：在对未来经营的预期中，拉齐奥提到出售球员收入、继续重组阵容、球员市值与账面价值之间的差额、重返国际赛事，以及新的赞助合同（此前已与Polymarket解除合作）。